财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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