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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的(de)发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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