银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CN2l是多少毫升 2l是多少升BC援引消(xiāo)息人(rén)士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和(hé)银行从美联(lián)储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生(sh2l是多少毫升 2l是多少升ēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可(kě)能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构或者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业的(de)风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期(qī)虽(suī)有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到降息之间就是(shì)一个(gè)容易(yì)出(chū)风险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以不(bù)至于(yú)出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的(de)流畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是(shì)面(miàn)临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆(gā2l是多少毫升 2l是多少升n)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需(xū)求不会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没有进一步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也(yě)表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是(shì)向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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