A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(d仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了e)建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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