北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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