如果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares M唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么SCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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