在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(z雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间hè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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