自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(t打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人í)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(d打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人á)蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业(yè)相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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