财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有人是(shì)相较于AT1获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗color: #ff0000; line-height: 24px;'>获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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