本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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