私募基金运作(zuò)即将迎来(lái)更(gèng)全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国(guó)证券投资基(jī)金业(yè)协会（下称中基(jī)协(xié)）就起草的《私募(mù)证券投资基(jī)金运作指引》（下称(chēng)《狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别运(yùn)作指引》）向社会公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案(àn)以来，我国私募证券投资基金行(xíng)业发展迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登记私(sī)募证券投资(zī)基金管理人9000余家，存(cún)续私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资基(jī)金(jīn)交易策略(lüè)逐(zhú)步(bù)多元(yuán)化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资(zī)本市场(chǎng)重要(yào)的机构投资者(zhě)之一(yī)。中基协结合私募证券投资基(jī)金行业(yè)实践，坚持规范发展和(hé)问题(tí)导向，起草形成《运(yùn)作(zuò)指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点(diǎn)问(wèn)题予以规范，完善私募(mù)证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意(yì)见的(de)《运作(zuò)指引(yǐn)》共计三十二条，对私(sī)募证券投资基金(jīn)募(mù)集、投资(zī)、运作管(guǎn)理等环节(jié)提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募集及存(cún)续门槛要求(qiú)上，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及存(cún)续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中基协发布了(le)修订(dìng)后的《私募投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案(àn)办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步(bù)明确了私募登记备案标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私(sī)募证(zhèng)券基金初始实(shí)缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人(rén)民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场(chǎng)热(rè)议的是，基(jī)金合(hé)同中应当(dāng)明确约定，除市场波动(dòng)导致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万元人民币(bì)的，该(gāi)私募证券(quàn)投资(zī)基金进(jìn)入清算(suàn)流(liú)程。

　　有(yǒu)行业人士(shì)认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通过募集资金后再赎回(huí)的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也(yě)体现行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模的(de)私(sī)募生存(cún)难度(dù)越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求(qiú)私募证券投(tóu)资基(jī)金开放申赎(shú)频率不得(dé)高(gāo)于每(měi)月一次。为(wèi)引(yǐn)导投资者(zhě)理(lǐ)性(xìng)投(tóu)资(zī)、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明(míng)确基金合(hé)同应(yīng)当(dāng)约定投资(zī)者不少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面，在(zài)组合(hé)投资要求上，为引导私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)提升专业投资能力，组合(hé)投资、分(fēn)散风险，要求私(sī)募证券投资基金采取资(zī)产组合的方式进行投资。单(dān)只私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过(guò)该基金净资产的(de)25％；同一私(sī)募基金管(guǎn)理人管理的全部私募证券投资基金投资(zī)于同一(yī)资产的资(zī)金，不得超过该(gāi)资产的25％。银行活(huó)期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金(jīn)融债、地(dì)方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募(mù)集基金等中国(guó)证监会(huì)、协(xié)会认(rèn)可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避监管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投资基金投资(zī)于其他私募(mù)证券(quàn)投资基金或(huò)者金融(róng)机构(gòu)发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券投(tóu)资基金或者资(zī)产管理产(chǎn)品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其(qí)他私募证券(quàn)投资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品投资要(yào)求上(shàng)，明(míng)确私(sī)募基金应(yīng)当以风险管理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标开展衍生品交易，不(bù)得(dé)将(jiāng)衍(yǎn)生品交(jiāo)易异化为(wèi)股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为(wèi)不适(shì)格投资者提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管理(lǐ)要求方面，要求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人建(jiàn)立健全(quán)内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公(gōng)平(píng)交易原则，防(fáng)范利(lì)益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在交易(yì)系统安全(quán)、异常(cháng)交(jiāo)易(yì)监(jiān)控、内部管理、资(zī)料保存、产品命名等方面(miàn)提出(chū)规范(fàn)要求。进一(yī)步细(xì)化对私募证券投资(zī)基(jī)金投(tóu)资运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外(wài)资产等特殊交易(yì)）的(de)信息(xī)披露要求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确不同规模私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)管理人和私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要(yào)求规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)定期开展压力测试(shì)、建立风险准备金制度(dù)等。具体来看，同(tóng)一实际控(kòng)制人(rén)控(kòng)制的私(sī)募基金管理人在最(zuì)近一(yī)年度(dù)末(mò)合计基金管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健全流动(dòng)性风(fēng)险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至(zhì)少进行一次(cì)压力(lì)测试(shì)。私募基金管理人应当结合市场状况和自(zì)身管理能力制定并(bìng)持续更新流动性(xìng)风(fēng)险应急预(yù)案，明确预案触发情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运(yùn)作指引》明(míng)确(què)禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行审查(chá)，不(bù)得(dé)由投资者或其指定(dìng)第三方下达投资指令或者自行负责(zé)投资(zī)运作(zuò)，不得为(wèi)金融机构、其他(tā)私募基金管(guǎn)理人(rén)，金融机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以及其(qí)他私募(mù)基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约(yuē)束、投(tóu)资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期(qī)货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实际(jì)标准在向金融(róng)机构管理标准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目前征(zhēng)求意(yì)见稿的水平狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别落(luò)实(shí)，执行后会快速抹平私募基金相对(duì)其他(tā)资管(guǎn)产品的(de)灵活度，让资金方的(de)投放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表(biǎo)现及管理人(rén)的(de)整体运营和(hé)服(fú)务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策(cè)监管红利。这将更有利于(yú)行业的健康发展，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行(xíng)后，新(xīn)备案的私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套(tào)利空间，对存量基金针(zhēn)对(duì)不同情(qíng)况提(tí)出(chū)差异(yì)化整改要求，并(bìng)对重(zhòng)点条(tiáo)款的整改(gǎi)给予充(chōng)分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不(bù)符合最低存续(xù)规模等触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)不得(dé)新增募(mù)集规模(mó)及(jí)投(tóu)资(zī)者，不得展期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作指引》要求(qiú)，合同到(dào)期后(hòu)予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层数(shù)、杠杆比例、债券(quàn)及衍生品交易等投资要(yào)求的(de)，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引(yǐn)》实施(shī)后存(cún)量基(jī)金新募(mù)集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同(tóng)变更(gèng)的(de)，变(biàn)更后内容(róng)应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同(tóng)存续期限发生(shēng)变化的，应当按(àn)照《运(yùn)作指引》修(xiū)改基(jī)金合(hé)同(tóng)；

　　对(duì)于存(cún)量基金中无固定(dìng)存续(xù)期限(xiàn)的私募证券投资基(jī)金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内，修改基金合(hé)同，约(yuē)定明确的基(jī)金存续期，以促(cù)进目(mù)前存量永续基金限期(qī)整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别