射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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