财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的乌鲁木齐海拔多少米高“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经乌鲁木齐海拔多少米高济型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí乌鲁木齐海拔多少米高)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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