公募(mù)基(jī)金交易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见的托管人结算模式(shì)和券(quàn)商结(jié)算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在(zài)基金行业悄(qiāo)然(rán)流(liú)行。

　　据中国基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴(xīng)一年持有期混(hùn)合是(shì)首只采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”的基金，该基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行三方合(hé)作推(tuī)出。目(mù)前正在发行的易(yì)方达(dá)中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引(yǐn)了行(xíng)业各方目光，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有(yǒu)落地的(de)基(jī)金产品之外(wài)，其(qí)他券商、基金(jīn)公司也在(zài)关注研(yán)究这一(yī)新(xīn)的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基(jī)金结算模(mó)式(shì)迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不同(tóng)情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为(wèi)持有人(rén)提(tí)供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管人结算模式(shì)是最早出现也(yě)是最为成熟(shú)的基金结算模式。到了(le)2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索中落(luò)地。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司与广发(fā)证券、发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的兴业(yè)银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基金产(chǎn)品的(de)券商，据了解(jiě)，其(qí)他券商也在(zài)积极研究(jiū)这(zhè)一新(xīn)的(de)业务。”一(yī)位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证券公司(sī)进(jìn)行交易申报(bào)，由托(tuō)管银(yín)行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存(cún)放在托管银行的(de)托(tuō)管账户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这(zhè)也(yě)成(chéng)为(wèi)类QFII模式的与一(yī)般券结(jié)模(mó)式的(de)最大不同点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放(fàng)在(zài)托(tuō)管银(yín)行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的(de)银证转账存(cún)入资(zī)金，每(měi)个交(jiāo)易日基(jī)金(jīn)公司采用申报交(jiāo)易额度，使用(yòng)虚头寸资(zī)金的方式进行场内(nèi)交易，券商根据(jù)已申(shēn)报的交易额(é)度每日滚动计算(suàn)产品资金账户(hù)虚(xū)头寸资金(jīn)余额，以实(shí)现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然(rán)保(bǎo)留(liú)了原先券商交易结(jié)算模式的交易前端控制、验资验(yàn)券的优点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部分托管行比较关注的托(tuō)管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度上调动了托管行的积(jī)极(jí)性(xìng)。

　　在博(bó)时(shí)基金券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金(jīn)与(yǔ)证券公司(sī)结算(suàn)模式的选(xuǎn)择(zé)，更好地满足(zú)各(gè)方差(chà)异化的(de)需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降(jiàng)低运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式(shì)可以(yǐ)保证较好运营效率带(dài)来(lái)的优质(zhì)交易体验(yàn)的(de)同时，兼顾券(quàn)商与(yǔ)基金公司的商业利益深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业务，产品工具化(huà)配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进(jìn)一步促进，金融机构(gòu)为广大投资人提供(gōng)更多的交易(yì)工具选择(zé)。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行客(kè)户交易(yì)结(jié)算资金的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基金总结为三大方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现虚(xū)头(tóu)寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验资验券；三是日终(zhōng)资金(jīn)对账：实现证券(quàn)公司(sī)与(yǔ)托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易(yì)前端验(yàn)资验券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)的商(shāng)业(yè)模式创新

　　作为一种新的交易(yì)结算(suàn)模(mó)式，投资(zī)者对类(lèi)QFII结(jié)算模式还(hái)是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是投(tóu)资者关(guān)注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出(chū)，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和(hé)日常申购赎(shú)回都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资(zī)端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式(shì)，有两方面(miàn)好处(chù)：一(yī)是，加强了交易前端验资(zī)验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理(lǐ)；二(èr)是，兼顾了与券(quàn)商(shāng)渠道商业模(mó)式的创(chuàng)新，类似与(yǔ)券商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买(mǎi)市占率的提升。博时基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他(tā)进一步(bù)分(fēn)析(xī)称，“相较(jiào)券商结算(suàn)模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外(wài)资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升(shēng)；二是，简(jiǎn)化了开户(hù)环节，免去了三方(fāng)存管登记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，可(kě)以兼顾资金使用效(xiào)率(lǜ)与风险控(kòng)制两方面的(de)需(xū)求，相？过往的结算模式(shì)体(tǐ)现出了？定优(yōu)势(shì)。相比券商结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无需银证转账即可调(diào)整场(chǎng)内(nèi)外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化(huà)了(le)开户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强了交易前端(duān)验资(zī)验券功能，可优化交易监控和(hé)头(tóu)寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于原来(lái)的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍然(rán)存(cún)放在托(tuō)管(guǎn)行账户(hù)，实现的(de)方式是需要(yào)将托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商打(dǎ)通。通过(guò)“虚头寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通，免去银证转账的步(bù)骤，解(jiě)决(jué)了普(pǔ)通券(quàn)结模式(shì)下资金分散管理(lǐ)，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商(shāng)结(jié)算模式，一定量(liàng)减少(shǎo)了证券(quàn)资金账户开户(hù)与银证关联挂(guà)钩(gōu)环节(jié)工作(zuò)；

　　三(sān)是，更(gèng)有利于(yú)明确各方职责(zé)所(suǒ)在，以及完善业务风险管(guǎn)理。通过(guò)交易交收(shōu)分离，证券公司前端验(yàn)资(zī)验券可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日终资金对账实现(xiàn)证券公司与托管人(rén)系(xì)统对接对账，可防范(fàn)资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模式的(de)几(jǐ)点不(bù)足之处(chù)：一(yī)方面，类似托(tuō)管人结算模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结算模式(shì)一致(zhì)，对投资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最(zuì)低结算(suàn)备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与(yǔ)券商三(sān)方需每日确(què)立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于(yú)投资(zī)组(zǔ)合交(jiāo)易(yì)特征，将增加日(rì)常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头部基金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内(nè发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的i)观察看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高(gāo)，也在(zài)筹备或启(qǐ)动相应的合作(zuò)。不过，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉及系(xì)统改造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初期或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部对这(zhè)一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上的(de)障碍并(bìng)不大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士表示，这类业务具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力，相比较(jiào)托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以(yǐ)同时(shí)激发银(yín)行、券(quàn)商双方的销(xiāo)售力度(dù)，同时(shí)在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初(chū)期，该模式(shì)特(tè)点鲜明。但(dàn)是(shì)，对于(yú)固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产(chǎn)品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决，成为(wèi)主流(liú)结算模式仍(réng)不具备(bèi)条件。展望未来(lái)，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该模式会保持(chí)高度关(guān)注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安(ān)基金相关人(rén)士更有信心(xīn)，认(rèn)为这是(shì)一个(gè)基金、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有(yǒu)望成为新的行(xíng)业发(fā)展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算模式(shì)均有比较(jiào)优势；对托管(guǎn)人(rén)而言，产品资金全额留(liú)存在托管账(zhàng)户，无需银(yín)证转账(zhàng)；对(duì)证券公司提高(gāo)服(fú)务机(jī)构(gòu)客户的能(néng)力(lì)，也加强(qiáng)了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金公司(sī)开(kāi)启类(lèi)QFII结算模式，也涉(shè)及(jí)不(bù)少系统改造，尤其(qí)是(shì)托管行和券商。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用(yòng)券(quàn)商结算模式下(xià)的(de)场内交易前端(duān)验资验券相关(guān)流程和业务系(xì)统，个别如(rú)清(qīng)算模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系(xì)统改(gǎi)动较大(dà)，如在系(xì)统直连(lián)、账户管理(lǐ)、场内清算、场(chǎng)外清算(suàn)等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来(lái)看(kàn)，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方参(cān)与。而记者(zhě)从(cóng)业内了解(jiě)到，也有一些(xiē)银行、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿意布局(jú)此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单一模式走向三(sān)类(lèi)模式(shì)

　　基(jī)金行业发(fā)展25发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的年以来，结算模(mó)式发生(shēng)了重要(yào)变化(huà)，从单一模式(shì)走向券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公(gōng)募(mù)基金诞生起，采取的(de)就是银行托管(guǎn)人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主(zhǔ)流模式。这一模式是，基金管理人(rén)租(zū)用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，托管人(rén)作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国(guó)结算进行资金(jīn)和证券的(de)清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。

　　券商结算模(mó)式在(zài)2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由试点转常规(guī)，至今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机制渐稳、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财富(fù)管理业(yè)务高速发(fā)展，券(quàn)结(jié)模式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金采用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截(jié)至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基金数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模(mó)式，基金(jīn)结算模式也(yě)正(zhèng)式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人士就表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，每(měi)种结算模式各(gè)有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可(kě)以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度(dù)的(de)调动各方(fāng)资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续(xù)推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结模式将有较(jiào)大(dà)发展空间。”上述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也(yě)看(kàn)好券结模式(shì)的发展。据一(yī)位业内(nèi)人士表示(shì)，现阶段券商结算模式在(zài)中小基(jī)金(jīn)公司(sī)中更(gèng)加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金相对来说获得银行渠道的营销支(zhī)持难(nán)度较大，券结(jié)模式(shì)能有效推动券商(shāng)和基(jī)金公司的合作关(guān)系，有(yǒu)助于中小基金新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人(rén)士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于托(tuō)管行有(yǒu)一个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有(yǒu)一(yī)些大(dà)公司(sī)陆续(xù)开始试水，以后(hòu)会是一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基(jī)金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展，已经从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从(cóng)“投(tóu)入成本较大、技术(shù)系统探索较困(kùn)难”转变为“产品策略与市场(chǎng)环境(jìng)及(jí)需求的(de)匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售(shòu)服(fú)务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商(shāng)结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局会发生分化，回(huí)归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服(fú)务本(běn)质，”持(chí)续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司和(hé)证券公司会受(shòu)益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的