原本被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再(zài)创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得了两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春(chūn)节动销(xiāo)战后，今年一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企(qǐ)业(yè)拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新的(de)业绩来(lái)看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性(xìng)增长。但随(suí)着(zhe)白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企(qǐ)业的一个共同主题(tí)是去(qù)库存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的表(biǎo)现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量已(yǐ)经连续多年(nián)下降，行业(yè)集(jí)中度不(bù)断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒行(xíng)业内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企成(chéng)为产(chǎn)业经济增长(zhǎng)的主要(yào)动力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持了两位(wèi)数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性(xìng)的增长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特征是，在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增(zēng)长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位(wèi)数的(de)涨幅增俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗长。头(tóu)部品牌产品线全价(jià)格(gé)带(dài)布局(jú)，二三线品牌聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产业不约而同(tóng)都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是(shì)因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各(gè)酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的(de)释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是(shì)企业为持续保持(chí)结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡(cài)学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优势，进(jìn)一(yī)步挤压(yā)非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产(chǎn)品的名酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中(zhōng)国(guó)酒业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二(èr)三线品牌正在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步(bù)变(biàn)成7家，在(zài)前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模(mó)、省外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了(le)二(èr)级梯队的(de)分化加(jiā)速(sù)。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那样完成产(chǎn)品(pǐn)升(shēng)级和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题(tí)。举(jǔ)例而(ér)言，今年一(yī)季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为(wèi)去年同期(qī)基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在(zài)省(shěng)内(nèi)“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率与(yǔ)上年同期(qī)相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的(de)盈利能力，但透(tòu)过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的(de)情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总体合(hé)同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研(yán)究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品都(dōu)存在价格(gé)倒(d俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ào)挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预(yù)计今(jīn)年下半年(nián)中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济(jì)面(miàn)的恢复以(yǐ)及(jí)社会活动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解，但是(shì)区域(yù)中小企业仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资(zī)者(zhě)关系互动(dòng)平台回答投资者关于库存的问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠(qú)道(dào)库存量(liàng)不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动(dòng)销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年(nián)来白酒产(chǎn)量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的(de)事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化(huà)，即(jí)使(shǐ)是疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规(guī)模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业各(gè)环节都在努力(lì)，其中最(zuì)关键的(de)是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可(kě)以(yǐ)看到(dào)，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费用一栏的数(shù)字在逐(zhú)年(nián)递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗