当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xi37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmà)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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