金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的(de)经(jīng)济复(fù)苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降(jiàng)存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入(rù)；回归(guī)基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和(hé)长(zhǎng)期国债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下(xià)降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端(duān)成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复(fù)最快的时候已经过(guò)去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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