金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布(bù)3月份物价(jià)数(shù)据后，近日关(guān)于(yú)所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足(zú)的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形(xíng)势可能是一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有采取强刺(cì)激(jī)，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)以欧美(měi)发达国家举(jǔ)例，疫情之(zhī)后货币政策强刺(cì)激，带来高通胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带(dài)来银行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通(tōng)胀水平较低可(kě)以看得(dé)更乐(lè)观一些，不(bù)必担心(xīn)中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率先好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感(gǎn)到(dào)盈利、订单有比(bǐ)较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和(hé)招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为(wèi)什么(me)也没有特别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复(fù)阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个(gè)就业(yè)岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一(yī)种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复(fù)到原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就业相(xiāng)对低迷是(shì)有原因的，跟感受到(dào)的(de)服务业在回升并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补(bǔ)上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有回(huí)到(dào)潜(qián)在增速上才能够逐(zhú)步消(xiāo)化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季恢(huī)复(fù)，大概在今年底回(huí)到疫(yì)情(qíng)前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调(diào)没(méi)有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物(wù)价数(shù)据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，反映出(chū)供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度金融(róng)统计数据有(yǒu)关情(qíng)况新(xīn)闻发布(bù)会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期(qī)通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一(yī)般具有物价水平(píng)持续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰退(tuì)。当(dāng)前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经(jīng)济运行持续好转，与通(tōng)缩(suō)有(yǒu)明(míng)显区别。

　　近期的(de)物价(jià)回落是因为经济基(jī)本(běn)面(miàn)和高基数等因(yīn)素。邹澜进一步(bù)解释(shì)，一方面，供给能(néng)力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油(yóu)价暴涨和(hé)国内鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨，也带来高基数(shù)扰动。货(huò)币信贷(dài)较快增长与(yǔ)物(wù)价回落并存(cún)，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货(huò)币政(zhèng)策注(zhù)重从供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增长力(lì)度持(chí)续(xù)加大(dà)，供(gōng)给端见效较快。但实(shí)体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节的(de)效应传(chuán)导有一个过(guò)程，疫(yì)情反(fǎn)复扰动(dòng)也使企业和居(jū)民信心偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融(róng)数据领(lǐng)先于经济(jì)数据，实际上(shàng)反映出供(gōng外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)需恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局(jú)：当前中(zhōng)国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会上，国家(jiā)统计(jì)发言人(rén)付凌晖就近期市场(chǎng)热议(yì)的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了(le)回应(yīng)。他表示(shì)，总的来看，当(dāng)前中国经济(jì)没有出(chū)现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年(nián)基数较高(gāo)，国(guó)际(jì)大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位，但这不说明通货(huò)紧(jǐn)缩(suō)。随外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭着下半(bàn)年影响因素(sù)逐步消除，价格会回到一个(gè)合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券(quàn)直(zhí)言(yán)，当(dāng)前数据呈现(xiàn)复苏(sū)信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点并不成立，预(yù)计下(xià)半年基数(shù)效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业和(hé)其他不可贸易品的通(tōng)胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房(fáng)价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变化而言(yán)，居民消费能力和购(gòu)房意愿在防(fáng)疫政策优化(huà)后都(dōu)在(zài)修复(fù)，而非恶(è)化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势(shì)并不(bù)满足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外(wài)生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下行(xíng)不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对(duì)企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当前(qián)中国经(jīng)济仍(réng)在持续(xù)恢(huī)复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内(nèi)需(xū)恢复好(hǎo)于外需(xū)的特点。

　　国(guó)民经(jīng)济研(yán)究所副所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币(bì)增长大幅(fú)度超过经(jīng)济增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货(huò)币走高，价(jià)格走低(dī)，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不(bù)足抑制了(le)价格上涨。这种(zhǒng)情(qíng)况下货币扩张对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支(zhī)出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场转向三个原(yuán)因。经济预期(qī)在经(jīng)历一(yī)轮(lún)上修与下(xià)修后(hòu)，当前宏观预期(qī)波动(dòng)率再(zài)次抬升(shēng)，国(guó)军宏观认为会(huì)持(chí)续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续，长(zhǎng)端(duān)利率依然有小(xiǎo)幅下行(xíng)空间，权(quán)益成长风(fēng)格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛(niú)的重要外部因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求不足(zú)相关，在传统(tǒng)周期行业景气低迷外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭的环境下(xià)，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭