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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成(ch郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊éng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价(jià)格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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