5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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