A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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