钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释(shì)放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时(s蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗hí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土地购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的(de)自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的(de)联合银团(tuán)申(shēn)请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗lù)表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会(huì)否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池(chí)的(de)成本。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆(qìng)市合川(chuān)区工业(yè)园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预(yù)期相去(qù)甚远。

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