大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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