国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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