随着(zhe)一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分(f行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音ēn)化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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