5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng200mm是多少米，2000mm是多少米)关部(bù)门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同(tóng)时本(běn)次降息(xī)有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持(chí)续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活(huó)期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存(cún)款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参(cān)与，今(jīn)年以来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目(mù)前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布(bù)的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结(jié)束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存(cún)款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次(cì)政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活(huó)期存款成本压200mm是多少米，2000mm是多少米力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应该如何守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议(yì)？200mm是多少米，2000mm是多少米g>

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的(de)银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头(tóu)环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币(bì)基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结(jié)构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品(pǐn)。