随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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