当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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