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　　财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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