金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后(hòu)四湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步(bù)分化。