在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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