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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(c非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读héng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(d非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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