金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(x香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗īn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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