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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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