当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎ印信是什么意思？ 印信和书信一样吗n)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián印信是什么意思？ 印信和书信一样吗)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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