财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份战狼3什么时候上映？(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo战狼3什么时候上映？)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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