如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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