自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结(j2l是多少斤 2l是多少kgié)构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(t2l是多少斤 2l是多少kgǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十2l是多少斤 2l是多少kg大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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