北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。 马美如简介

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo马美如简介)险业(yè)务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公(马美如简介gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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