作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，23岁属什么生肖同比(bǐ)降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国内油价(jià)下(xià)降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期(qī)高基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行(xíng)业(yè)价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今(jīn)年(nián)初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪需(xū)求的(de)回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保持(23岁属什么生肖chí)温和上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经济(jì)的(de)主要矛盾(dùn)。

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