4月美国就业报告(gào)大(dà)超预期，新(xīn)增就(jiù)业、失业率、工资表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或与季节性(xìng)有关。其(qí)中，新增非农就业(yè)+25.3万人(rén抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)，高于彭博一致(zhì)预(yù)期的(de)+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致(zhì)预期。非农(nóng)就业(yè)数据与此前超预期的ADP一致，显示(shì)4月美国就业市(shì)场仍(réng)然(rán)维持(chí)稳健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农(nóng)就业(yè)为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企(qǐ)业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而(ér)4月季节因(yīn)子(zi)要高于(yú)以(yǐ)往年份，或导(dǎo)致非农就业数据(jù)偏高，未(wèi)来持续性存在较大不(bù)确定。非农发布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农数据点(diǎn)评

　　4月(yuè)美(měi)国就业报(bào)告(gào)大超预期，新增就业、失(shī)业率(lǜ)、工(gōng)资表现亮(liàng)眼，但或与季节性有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的(de)+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史低(dī)位；小时工资环比(bǐ)抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预(yù)期（图1）。非农(nóng)就(jiù)业数据与此(cǐ)前超(chāo)预期的(de)ADP一致，显示(shì)4月美国就(jiù)业市(shì)场仍然(rán)维持稳健。但是(shì)需要指出(chū)的是，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)虽(suī)超预期(qī)，但整体(tǐ)仍(réng)在(zài)放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节因子要高于(yú)以(yǐ)往年份（图2），或(huò)导(dǎo)致非农(nóng)就业数据(jù)偏(piān)高，未来持(chí)续性(xìng)存在较大(dà)不(bù)确定。非农发(fā)布后(hòu)，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储(chǔ)23年底降息(xī)预期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元(yuán)指数(shù)基(jī)本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。

　　非(fēi)农新增就业整体回升，其中商(shāng)品相(xiāng)关(guān)行业回(huí)升明显。4月商品相关行业(yè)新增非农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就(jiù)业(yè)的13％，相对3月增加5万人(rén)。其中，制(zhì)造业(yè)、建筑业(yè)等(děng)新增就(jiù)业均(jūn)边际回升。商品相(xiāng)关行业(yè)就业边(biān)际改(gǎi)善，或反映制造业边际好转。例如，4月美(měi)国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商(shāng)品通胀环比也边(biān)际回升。4月服务(wù)业相(xiāng)关行(xíng)业(yè)新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万，但内(nèi)部出现分(fēn)化。其中，医疗保健和商业服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸(xī)纳就业(yè)较(jiào)多的休闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增就业3.1万(wàn)人(rén)，较(jiào)3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他需(xū)求指标指示，服务业需(xū)求可(kě)能仍在走(zǒu)弱(ruò)。例(lì)如3月美国休闲餐(cān)饮、医疗(liáo)保健与零售业(yè)的总空(kōng)缺(quē)约(yuē)384万人(rén)，较22年12月的470万人大幅下(xià)降(jiàng)，回落(luò)至21年5月的水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　失(shī)业率创(chuàng)新低以(yǐ)及小时(shí)工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性(xìng)较(jiào)强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击(jī)，4月失(shī)业率仍然(rán)下降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历(lì)史(shǐ)低位，反(fǎn)映就业(yè)市场韧性较强，短期仍(réng)有望保持稳健。1季度(dù)小时工资增(zēng)速低于(yú)其他工资指标，4月小时工(gōng)资增速回升后，与(yǔ)抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市其(qí)他工资指标的(de)差(chà)距收窄(zhǎi)，指示美国(guó)潜在(zài)的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联(lián)储合(hé)意水平（3％左右），这可能(néng)加大美联储的紧缩(suō)压力。3月岗位(wèi)空缺数(shù)据显示，美国(guó)就业(yè)市场劳动力供应紧(jǐn)张局(jú)势(shì)整体仍(réng)在(zài)小(xiǎo)幅缓解。最能反(fǎn)映就业(yè)市场(chǎng)紧张程度之一的(de)职(zhí)位空缺与待业(yè)人数之比连续三(sān)月(yuè)下降，2023年3月录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根据历史经(jīng)验，当前职位空缺和求职人之比(bǐ)的回(huí)落速度接近(jìn)1973年的高通胀时(shí)期(qī)，预计2023年4季(jì)度(dù)，美国就业市场才能(néng)更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期(qī)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)将进一步削(xuē)弱(ruò)联(lián)储(chǔ)的降息意愿，但实(shí)际经济动能(néng)或弱于非农就业数据所指示的(de)水平(píng)，后续(xù)需要关(guān)注季节因(yīn)子扰动下(xià)降后就业数据的(de)走势。非农就业超预期叠加工资增速回升，预计(jì)联储将维持相对市场(chǎng)更加鹰(yīng)派的立场。若就(jiù)业数据(jù)出现明显恶化(huà)，联储转向的可能性将加大(dà)。5月(yuè)以来，第一共(gòng)和银行被接(jiē)管、西太(tài)平洋合众银行等(děng)区域银(yín)行股(gǔ)价大(dà)幅下挫，中小(xiǎo)银(yín)行风险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国债务(wù)上(shàng)限触发时点(diǎn)提前，前景存在较大不确定(dìng)性（参(cān)见(jiàn)《美国债务(wù)上限(xiàn)提前(qián)触发会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)的银行(xíng)危机以及债(zhài)务上(shàng)限风波，金融市场动荡可(kě)能性(xìng)加大，不排(pái)除金融风险以及实体经济(jì)的脆弱性倒逼联储下半年转向(xiàng)。

　　风险提示(shì)：美国中(zhōng)小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概(gài)率增(zēng)加(jiā)。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日(rì)发布的《非农强(qiáng)于预期，但(dàn)或许和季(jì)节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市