5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

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　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经(jīng)营数(shù)据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医(yī)药(yào)板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在(zài)过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字g>

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字g>医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基(jī)建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预(yù)期(qī)的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继(jì)续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力(lì)。

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