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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rè成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份n)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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