尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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