5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ng>

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的(de)估值修(xiū)复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程上或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医(yī)疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强(qiáng)的(de)研(yán)发能力。