金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中国白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuà俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米n)发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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