随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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