近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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