财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注C京j属于北京哪个区的车DDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞(京j属于北京哪个区的车ruì)银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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