大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。<偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗/p>

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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